Економіка України за підсумками 2025 продемонструє повільніші темпи зростання, а курс гривні до долара знизиться менше, ніж очікувалось.
Нещодавно відбулись дві ключові події, які матимуть значний вплив на українську економіку та її перспективи. По-перше, спостерігається зміна в позиції Європейського Союзу щодо використання заморожених активів Російської Федерації на підтримку України. По-друге, відновились цілеспрямовані масовані атаки з боку Росії на об’єкти критичної інфраструктури. Про це повідомляє інвестиційна компанія Dragon Capital у своєму оновленому макропрогнозі, який охоплює період до кінця 2026 року.
Аналітики Dragon Capital підкреслили, що з початку вересня в Європейському Союзі активізувалися обговорення щодо можливого створення механізму "кредиту на репарації", який буде забезпечений замороженими російськими активами. Вже в першій половині 2026 року потенційно може бути доступно до 140 мільярдів євро таких коштів.
Окрім того, український уряд подав офіційний запит до Міжнародного валютного фонду щодо започаткування нової програми. Це пов'язано з тим, що існуюча чотирирічна програма EFF не забезпечує достатніх фінансових ресурсів у разі продовження конфлікту після 2025 року. Ймовірно, нова програма МВФ також матиме чотирирічний термін дії і буде розрахована на те, що війна триватиме до кінця 2027 року.
Завдяки "репараційному кредиту", в 2025-26 роках Україна зможе отримати $96 млрд зовнішнього бюджетного фінансування, порівняно з $87 млрд у попередньому прогнозі, включаючи $52 млрд в 2025 році (без змін) та $44 млрд у наступному (значно більше, ніж $35 млрд в попередньому прогнозі).
У Dragon Capital повідомили, що відновлення російських нападів на критично важливу інфраструктуру сталося значно раніше, ніж передбачалося, що свідчить про завершення "енергетичного перемир'я".
З огляду на ці події аналітики компанії відкоригували макроекономічні прогнози на 2025-2026 роки з фокусом на сценарій "триваючої війни", оскільки його вірогідність суттєво зросла за останні місяці.
Економічне зростання
Прогноз зростання ВВП у 2025 році знижено на 0,3 в.п. до 1,7% рік до року, а прогноз зростання ВВП у 2026 році на 0,5 в.п. до 1,0% р/р -- з високими ризиками подальшого погіршення прогнозу через невизначеність щодо масштабу потенційних руйнувань критичної інфраструктури.
Якщо на початку 2026 року буде досягнуто стабільне перемир'я, очікування щодо економічного зростання залишаться на рівні +5% ВВП.
Інфляційний процес
Експерти Dragon Capital прогнозують, що основний інфляційний тиск посилиться в найближчі місяці внаслідок зростання витрат підприємств на енергетичні ресурси та збільшення державних витрат. Водночас, у 2026 році очікується його зниження.
Прогноз передбачає, що до завершення 2026 року рівень споживчої інфляції зменшиться до 6,0% у річному вимірі, що на 0,7 процентних пункта перевищує попередні очікування. Це зниження відбуватиметься з 9,3% у 2025 році.
Платіжний баланс та резерви Національного банку України
Аналітики Dragon Capital прогнозують, що обсяги міжнародної допомоги на підтримку бюджету в 2025 році залишаться на рівні $52 млрд, а міжнародні резерви НБУ, за їхніми оцінками, досягнуть рекордних $54 млрд до кінця 2025 року, що перевищує раніше очікувані $52 млрд.
Зовнішньоторговельний дефіцит у 2026 році зменшиться до 45 мільярдів доларів США, порівняно з рекордними 49 мільярдами доларів у 2025 році. У зв'язку з цим, очікування щодо резервів Національного банку України на кінець 2026 року були підвищені до 50 мільярдів доларів, що на 8 мільярдів більше за попередні 42 мільярди.
Валютний курс
У період з січня по вересень 2025 року Національний банк України зміцнив курс гривні щодо долара на 1,5%, після того як у 2024 році відбулося її ослаблення на 10%.
Внаслідок істотного ослаблення долара щодо євро та інших валют, гривня також знизилася в ціні до євро на 9,3%.
У Dragon Capital прогнозують, що до завершення року Національний банк України дозволить гривні трохи ослабнути стосовно долара через сезонне підвищення попиту на іноземну валюту, але при цьому уникне істотної девальвації.
За оновленим прогнозом, курс гривні сягне 43,0 грн/$ до кінця 2025 року і 44,0 грн/$ до кінця 2026 року, порівняно з 43,5 і 46,0 очікуваними раніше.
Як стало відомо, у жовтні Національний банк України знизив свій прогноз зростання валового внутрішнього продукту країни до 1,9% на 2025 рік, скоригувавши його з липневого показника у 2,1%.
Також повідомлялося, що Нацбанк поліпшив прогноз інфляції за підсумками 2025 року до 9,2% з попередньої оцінки у 9,7%.
*Dragon Capital — одна з провідних компаній в Україні, що спеціалізується на інвестиційній діяльності та фінансових послугах. Вона пропонує широкий спектр інвестиційно-банківських і брокерських послуг, а також послуги прямого інвестування та управління активами для інституційних, корпоративних і приватних клієнтів. Компанія має понад 20 років успішного досвіду в сфері прямих інвестицій, зосереджуючись на провідних виробниках та постачальниках послуг в Україні, а також на важливих проектах у сфері житлової та комерційної нерухомості.
#Інвестиції #Європейський Союз #Українська гривня #Економіка #Інфляція #Бюджет #Інфраструктура #Уряд України #Dragon Capital (компанія) #Євро #Економіка України #Валовий внутрішній продукт #Національний банк України #Міжнародний валютний фонд #Долар США #Попит #Валюта #Кредит (роз'яснення) #Девальвація #Макроекономіка #Платіжний баланс #Обмінний курс #Інвестиційна компанія
